伊利 、蒙牛
、光明等六大头部乳企布局上游,谁掌控了中国牧场?

近来没有单一企业完全掌控中国牧场，但优然牧业和现代牧业在市场份额上占据领先地位 ，且分别背靠伊利和蒙牛两大乳企
，形成较强的行业影响力
。

资源与渠道短板资源有限：新疆乳业规模不大，2021年4家上市新疆头部乳企营收规模不到60亿元 ，加上其他中小乳企总营收规模仅200亿左右
，不及蒙牛同期营收四分之一。

内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利集团）是中国规模最大、产品线最全的乳制品企业 。

海关数据显示，2013年 ，我国从新西兰进口奶粉67万吨
，基本都由恒天然提供，按照伊利 、蒙牛以及2010年收购新西兰新莱特的光明乳业（600597 ，股吧）三家近来的产能布局
，恒天然近三成的市场份额将被中国企业取代
。

养殖企业低迷周期:牧原 、温氏
、新希望“三巨头 ”均巨亏

〖壹〗、牧原股份 、温氏股份
、新希望、天康生物 、立华股份、金新农
、正虹科技7家企业合计亏损逾117亿元，京基智农则实现了185亿元盈利。牧原股份上半年出栏量领先 ，实现3025万头，总营收达5169亿元
，净亏损279亿，平均每月亏损约63亿 ，每头猪亏损982元 。

〖贰〗、八家养猪企业公布上半年业绩
，亏损总额高达1177亿元，牧原 、温氏
、新希望、天康生物 、立华股份
、金新农、正虹科技等七家企业亏损严重 ，累计亏损总额超过117亿元
，京基智农则实现盈利185亿元
。

〖叁〗 、成本高企：饲料原料费用虽因进口大豆到港和需求下降而小幅回落，但养殖成本仍居高位。温氏
、新希望等企业成本约8-9元/斤 ，远高于当前5元/斤的均价
，进一步压缩利润空间 。行业去产能缓慢：2023年多家猪企下调出栏目标（如傲农、东瑞），但整体产能去化速度不及预期
。

〖肆〗 、养猪行业当前处于低迷周期：中国的养猪行业存在“猪周期
” ，在去年达到顶峰后
，从今年开始陷入又一个低迷周期。从今年年初开始，猪肉费用大幅跳水 ，近期虽有所回调，但相比去年同期跌幅仍不小 。企业亏损严重：温氏股份前三季度营业收入468亿元
，同比下降16%，亏损额达97亿元 ，超过去年全年74亿元的净利润
。

〖伍〗
、行业对比：与同行业其他公司相比
，新希望的经营业绩明显垫底。

〖陆〗、相比之下，牧原和温氏业务更纯粹 ，95%和97%的收入分别来自养殖 。

伊利、天润 、优然牧业
、原生态牧业,近期有哪些重要人事变动?

〖壹〗、资金链压力高负债企业换帅后若未能快速改善现金流
，可能面临偿债风险。天润乳业货币资金与有息负债的缺口扩大，需警惕扩产进一步加剧财务压力
。结论换帅是优然牧业等企业应对行业变阵与亏损的潜在手段 ，但其效果取决于新管理层的战略定力 、执行效率及行业环境配合。

〖贰〗
、产业链等综合实力要求更高 。2024年
，天润乳业计划保持增长，依赖于优质的奶源、线上线下融合的销售策略以及产品创新
。尽管存在诸多挑战 ，但通过稳固基础和寻找增长点
，天润的扩产计划背后有着一定的逻辑。然而，这是一场考验 ，成功与否将取决于公司能否克服内部与外部的困境，实现真正的转型和突破 。

〖叁〗 、核心原因：饲料成本上涨：玉米
、豆粕等费用大幅攀升
，叠加原料奶售价回落，毛利率下降；客户集中度风险：原生态牧业99%收入依赖飞鹤、蒙牛 、伊利 ，议价能力弱；行业周期影响：原料奶费用波动
、下游乳企需求放缓
，导致上游牧场被动承压
。

〖肆〗、回顾2020 年，乳企纷纷加大了对奶源建设的力度 ，或是自建牧场或是与当地政府 、上游企业投资合作建设奶源基地
，伊利、蒙牛等头部乳企，更是加快了奶业产业园规划进度 ，进行着全产业链布局。 据乳业君不完全统计
，去年大约有 20 余个牧场
、奶牛养殖项目，正在筹备或已开工建设 ，总投入已超过千亿元 。

〖伍〗、百亿营收榜单新增新乳业
，截至2022年共有7家企业，分别为伊利 、蒙牛
、飞鹤、光明 、优然牧业
、现代牧业、新乳业
。2022年A股市场12家乳企营收正向增长 ，西部牧业同比增幅143%比较高，营收增幅双位数的有西部牧业 、海融科技
、天润乳业、皇氏集团 、新乳业
、伊利；6家企业营收下滑
，麦趣尔下滑171%垫底。

13家国内乳企2022年财报:局部在韧性增长,亏损已成行业主调

〖壹〗、022年国内13家上市/挂牌乳企财报显示，行业呈现“局部韧性增长 、亏损为主调”的特征 ，头部企业强者恒强
，但多数乳企面临净利润下滑甚至亏损，上游牧场和区域乳企分化显著 。

〖贰〗、家国内乳企2022年中报显示 ，行业呈现两极分化态势
，头部乳企稳步增长，区域乳企业绩普遍萎靡 ，部分企业面临亏损或增长困境
。头部乳企表现蒙牛乳业2022年上半年领跑行业
，营收4722亿元，同比增长96%；净利润351亿元 ，同比增长232%。

〖叁〗
、海信家电2022年Q1财报显示营收、利润同比大幅增长
，营业总收入达1804亿元，净利润66亿元 ，主要得益于产品竞争力提升 、多元化布局及品牌世界化战略的推进 。财务表现：营收利润双增长，经营韧性凸显营业总收入：1804亿元
，同比增长335%，在疫情反复与原材料费用高位运行的背景下实现逆势增长。

恒天然中国牧场卖了!伊利的优然牧业和首农的三元接盘

TOP2牧场运营商的详细情况优然牧业：地位：中国奶牛牧场TOP1
。扩张历程：通过并购其他牧场扩大规模 ，如2020年收购赛科星和恒天然中国牧场旗下的两个牧场群。上市情况：2021年6月在香港挂牌上市
，成为“中国乳业上游第一股 ” 。营收情况：2021年全年营收1546亿元，归母净利润158亿元
。

嘉实基金为基石投资者 ，保荐人为华泰世界和瑞信。

下游乳制品消费带动原料奶需求增长：国内乳制品消费量持续增长
，预计未来年均复合增长率保持高位 。公司原料奶业务有望继续成为收入增长点，依托伊利的需求和自身单产效率的提升
。通过收购和优化扩大奶牛畜群规模：公司分别于2019年和2020年收购赛科星和恒天然中国牧场 ，扩大奶牛畜群规模。

中国飞鹤再遭“狙击”!被质疑财务造假,将成为下一个瑞幸咖啡?

令人困惑的原生态牧业：飞鹤78 - 96%的鲜奶产自在原生态牧业
，其最初由飞鹤董事长所有，飞鹤虽声称原生态牧业不再是关联方 ，但有证据表明并非如此 。

高增长的飞鹤二度被沽空
，主要原因在于做空机构对其业绩真实性
、成本费用披露以及业务结构等方面存在质疑，具体如下：业绩真实性遭质疑首次做空：2019年11月21日 ，独立会计研究机构GMT Research对刚上市7个交易日的中国飞鹤出具做空报告
。

中国飞鹤自上市以来第二次遭遇机构做空，此次由沽空机构Blue Orca Capital提出多项指控
，质疑其盈利能力。